當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融市場開放程度、人民幣國際地位等已經(jīng)或正在發(fā)生深刻變化，對外匯儲備規(guī)模的把握也有必要著眼實際重新考量。匯率與外匯儲備在金融改革中的新動向，應(yīng)引起監(jiān)管方的高度重視和深刻思考；應(yīng)在加強(qiáng)匯率預(yù)期管理和資本市場風(fēng)險應(yīng)對能力的基礎(chǔ)上，審慎穩(wěn)健推進(jìn)人民幣匯率市場化和人民幣國際化。

近年來，我國人民幣國際化進(jìn)程不斷加快，特別是我國央行主動放棄對人民幣匯率中間價管理的舉措，被認(rèn)為是人民幣在國際化道路上邁出的重要一步。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、金融市場開放程度、人民幣國際地位等已經(jīng)或正在發(fā)生深刻變化，對外匯儲備規(guī)模的把握也有必要著眼實際重新考量。

根據(jù)國際貨幣基金組織（IMF）實行匯率管理國家的適度規(guī)模測量標(biāo)準(zhǔn)，2015年，我國外匯儲備處于2.5至3.7萬億美元的合理區(qū)間。然而，這一模型的適用對象基本上是經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較為薄弱、外債高企、資本市場完全開放的國家，與我國的現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)情況并不匹配。因此，不妨在其他政策的配合下，對外匯儲備規(guī)模進(jìn)行更為充分的評估。

首先，匯率與外匯儲備在金融改革中的新動向，應(yīng)引起監(jiān)管方的高度重視和深刻思考。無論匯率還是外儲的管理思路，都應(yīng)變得更為靈活機(jī)動，要想達(dá)到目標(biāo)也應(yīng)多管齊下、順勢而為，既要采取適當(dāng)?shù)恼叽胧┳龊蔑L(fēng)險防范，也要改善并加強(qiáng)政策工具間的協(xié)同效應(yīng)。

從外匯儲備管理角度看，需要平衡風(fēng)險抵御和持有效率的關(guān)系，短中期目標(biāo)定位不低于2萬億美元。對超過最優(yōu)規(guī)模的外匯儲備部分，應(yīng)通過結(jié)構(gòu)調(diào)整實現(xiàn)藏匯于民。從市場預(yù)期管理角度看，一方面，要規(guī)范國際資本流動管理，持續(xù)打擊熱錢和惡意套利；另一方面，必須做好人民幣匯率波動的市場溝通，提高匯率決策制定的透明度和可信度。從匯率制度管理角度看，匯率制度的靈活賦予央行更大的操作空間，可逐步增強(qiáng)匯率彈性，通過運用貨幣互換、進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化等措施，承擔(dān)外匯儲備的調(diào)節(jié)性和交易性功能。

其次，人民幣國際化可以更加策略化。比如，在“一帶一路”建設(shè)過程中，向有需要的國家提供人民幣貸款，投放于我國有相對優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這樣可促進(jìn)國內(nèi)企業(yè)“走出去”，平衡我國與“一帶一路”沿線國家的國際收支順差，在不造成人民幣大幅貶值的前提下推動人民幣國際化。

從創(chuàng)匯來源角度看，仍然應(yīng)當(dāng)促進(jìn)外匯儲備穩(wěn)健發(fā)展，同時增加創(chuàng)匯的含金量和可持續(xù)性。人民幣國際化也應(yīng)優(yōu)先加強(qiáng)國際支付職能，服務(wù)壯大實體經(jīng)濟(jì)。同時，鑒于當(dāng)前地方頻頻出現(xiàn)的出口高報趨勢，還要加強(qiáng)監(jiān)管，擠走創(chuàng)匯水分。從金融改革角度看，當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢不佳，金融市場波動頻繁，應(yīng)在加強(qiáng)匯率預(yù)期管理和資本市場風(fēng)險應(yīng)對能力的基礎(chǔ)上，審慎穩(wěn)健推進(jìn)人民幣匯率市場化和人民幣國際化，防止大規(guī)模短期資本過于頻繁地跨境流動給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展、貨幣政策和外匯儲備帶來較大沖擊。

應(yīng)當(dāng)看到，人民幣貶值預(yù)期及其連續(xù)貶值導(dǎo)致外匯儲備大幅下降，是新情況也是正常情況，是偶然也是必然。有觀點認(rèn)為，人民幣貶值對出口利好，可以對外匯儲備起促進(jìn)作用。然而，這一假設(shè)忽略了當(dāng)前形勢下人民幣貶值對金融賬戶及金融賬戶對外儲的影響。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展不是單極事務(wù)，它帶來的是市場、社會結(jié)構(gòu)的整體發(fā)展變化。這客觀上要求我們在國家發(fā)展和市場改革中不斷創(chuàng)新思路，更需抓住改革時機(jī)，完善結(jié)構(gòu)性調(diào)整，加強(qiáng)治理能力建設(shè)，獲取經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展的新動力。（作者萬喆是中國黃金集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）